据报道，受企业库存低位、下游采购积极等因素推动，有机硅价格11日大幅调涨，单日涨幅近6%，部分市场主流新单上涨至27000元/吨，已创出近年新高。数据显示，7月底以来有机硅价格累计涨幅达43%。环保趋严是行业供需偏紧的重要推动因素，部分双废处理能力差的企业开工率受限。另外，厂家设备老化导致检修日益频繁，对供给端造成进一步约束。在环保压力推动下，行业供需有望延续向好。(证券时报网)
硅宝科技:2017年中报如期同比减少,成本能否转嫁消费端成为下半年最大看点
硅宝科技300019
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,李皓 撰写日期：2017-09-05
事件:公司发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.18亿元,同比增长21.10%,营业利润2221.36万元,同比降低42.78%,实现归属于上市公司股东的净利润1846.58万元,同比降低50.22%。
原材料成本上升的负面效应开始显现,公司积极采取措施应对。根据中报显示,公司2017年上半年主营业务收入增长为21.10%,而成本的增长为42.22%。正如我们在年报点评中预料,公司在2017年将面临很大的挑战。但是令人欣慰的是,公司主营业务收入也增长了21.10%,部分抵消了成本上涨带来的负面影响。从主营业务收入增长情况来看,一方面公司产品销售在放量,另一方面公司也尝试利用品牌效应将成本上涨转嫁到消费端(产品涨价),并且初步见到了成效。所以,未来公司的重点在于控制成本,开拓高毛利产品的市场。
新项目开发卓有成效,北京新机场中标彰显公司品牌价值。公司充分利用自身销售渠道广阔、品牌知名度高、规模采购等措施来积极应对原材料涨价、行业不景气等情形,实现了建筑胶的持续稳定增长。报告期内,公司建筑胶销售收入增长了19.55%,并入围了一批在全国有影响力的项目,如北京城市副中心、北京大兴国际机场、成都天府机场等,进一步强化了硅宝品牌的行业地位。
相应“一带一路”政策,积极开拓海外市场在中国房地产市场受到调控的情况下,公司积极开拓海外市场。在韩国、沙特、阿联酋等打开了新局面,公司的密封胶已经出口到澳大利亚、土耳其、南非等国际市场,在韩国、新加坡、马来西亚、菲律宾、印度等国家都有经销商。公司还任命了美洲事务代表,目前正在开发美国及欧洲市场。
盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别达到7.7亿元、8.56亿元和9.48亿元,同比增长18.06%、11.15%和10.69%,归母净利润分别达到4539万元、6751万元和7640万元,同比增长-49.93%、48.73%和13.18%, 按照公司最新股本计算,EPS分别达到0.14元、0.20元和0.23元,对应2017年8月31日收盘价(9.33元/股)的动态PE分别为68倍、46倍和40倍,维持“增持”评级。
风险因素:原材料价格大幅度上升、房地产行业受限购影响、防腐材料项目不达预期。
新安股份:产品价格上涨推动公司扭亏为盈,项目搬迁完成新增产能逐步投放
新安股份600596
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,李皓 撰写日期：2017-09-05
事件:
公司发布2017年半年报。2017年上半年,公司实现营业收入35.65亿元,同比增长5.16%;归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,扭亏为盈;扣除非经常性损益的归母净利润1.36亿元,上年同期为-0.37亿元;基本每股收益0.3107元/股,上年同期为-0.0256元/股。
点评:
草甘膦有机硅价格同比上涨,推动公司扭亏为盈。2016年下半年起,公司两大主业有机硅和草甘膦行业底部回升,产品价步入上升通道,导致公司盈利能力增强,上半年公司整体毛利率同比增长5.93个百分点至17.01%,共实现归母净利润2.11亿元,成功扭亏为盈。其中农化产品实现营业收入15.91亿元,同比下降4.00%,主要由于草甘膦产品销量下滑所致,毛利率为10.24%,同比上升1.24个百分点。上半年,公司共销售草甘膦原药销19,246.89吨,平均售价20,651.04元/吨,同比增加26.81%,销售草甘膦制剂54,980.11吨,平均售价14,139.85元/吨,同比增加14.40%;有机硅产品营业收入17.98亿元,同比增长15.88%,毛利率为24.20%,同比增长10.60个百分点。上半年销售生胶7,993.98吨,平均售价18,005.92元/吨,同比增加41.87%,销售107胶11,167.14吨,平均售价17,507.38元/吨,同比增加41.19%,销售混炼胶21,071.25吨,平均售价18,470.15元/吨,同比增加29.54%。
草甘膦行业景气上行,公司完成搬迁项目。公司上半年完成对3万吨草甘膦原药生产装置由白南山园区至建德市马南高新技术产业园的整体搬迁工作,同时新建的3万吨/年草甘膦项目建成投产,公司草甘膦整体产能不变,仍为8万吨。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至75.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,2017年上半年甘氨酸法平均价差为9249元/吨,而上年同期平均价差为6329元/吨,企业盈利大幅改善。受近期第四批环保核查进驻四川、浙江等草甘膦生产大省影响,草甘膦行业整体开工率自7月份以来处于低位,导致目前库存水平较低,预计随着9月份草甘膦消费旺季来临,草甘膦价格将再次进入上涨通道。
加速有机硅产业布局,行业持续向好。公司有机硅单体产能完成搬迁,新安迈图新建的10万吨有机硅单体产能已建成投产,整体产能增加至32万吨,折合DMC产能约16万吨,行业龙头地位进一步巩固。6月公司发布公告,拟出资1530万元,持股51%,与四位有机硅专家共同成立浙江励德有机硅材料有限公司,从事有机硅下游生产和销售业务,加速在有机硅终端产业的布局。有机硅行业经过多年的行业整合、产能淘汰之后,竞争结构逐渐优化,价格自2016年下半年起持续上涨,DMC价格已涨至23500元/吨,较2016年低点12500元/吨上涨88%,公司作为龙头企业显著受益。
完成限制性股票激励计划,彰显公司未来发展信心。公司6月份完成限制性股票激励计划,以5.00元/股价格,向公司董事、高管及核心业务(技术)人员等205人授予2623万股限制性股票,占公司当前总股本的3.95%。首次授予的限制性股票分4期解除限售,每期解除限售的比例分别为30%、30%、20%和20%,解禁条件为2017-2020年公司实现的扣非归母净利润分别不低于8,000万元、10,500万元、14,200万元、20,000万元,同比增速分别为180.00%、31.25%、35.24%和40.85%,彰显公司对未来发展的信心。
加速“制造+服务”战略转型。公司是国内草甘膦及有机硅龙头企业,作为集有机硅材料和作物保护为一体的平台型上市公司,公司加速推进“制造+服务”战略转型,由产品的供应商转向应用技术服务商。通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2017年,公司继续发力农业服务和有机硅终端的两大新兴业务,通过兼并合作方式,快速扩张农业服务版图,通过产能搬迁及新建,有效提升现有产能及产品生产技术水平。
盈利预测及评级:我们预计公司2017~2019年营业收入分别达到78.28亿元、86.12亿元和82.92亿元,归属母公司的净利润分别为2.04亿元、2.56亿元和3.48亿元,2017-2019年摊薄的EPS分别达到0.29元、0.36元和0.49元,对应2017年8月30日收盘价(11.84元/股)的动态PE分别为41倍、33倍和24倍,维持“增持”评级。
风险因素:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。
